宏觀經濟方面，11月PMI資料如期公佈，生產側，需求側同時回落至收縮區間，顯示當前經濟復蘇壓力仍大。目前，國家正力求年內穩住經濟形勢，各項政策繼續落實落細並逐漸加碼。不過，受疫情加重影響，四季度經濟增速預計大概率仍在低位。
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地產政策層面，11月28日晚，證監會新聞發言人就資本市場支持房地產市場平穩健康發展答記者問，決定在股權融資方面調整優化5項措施（“第三支箭”）。應該說，支持房企的“三支箭”，疊加全面降准落地，將進一步助力房地產流動性困境緩解，優先利好地產竣工端復蘇。但同時我們也需要認識到，真正能扭轉地產企業基本面頹勢的關鍵仍在銷售端。
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資本市場層面，當前市場估值已接近歷史低位，場內流動性較為充裕，疊加美元指數階段性見頂以及“穩增長”的政策利好，疫情防控措施的逐步優化，階段性的行情或可期。中金公司表示，情緒回暖，市場仍處佈局期，對A股市場未來12個月持中性偏積極看法，特別是在節奏上要重視今年底至明年一季度指數可能迎來的階段性機遇。配置方面，短期建議緊跟政策邊際變化節奏，中期偏成長。
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集合資金信託層面，本周投向實體經濟三大領域的集合信託產品成立規模大幅下行。據統計，本周金融類信託的成立規模92.32億元，環比減少3.91%；房地產類信託的成立規模2.84億元，環比減少72.09%；基礎產業類信託的成立規模21.79億元，環比減少40.43%；工商企業類信託的成立規模10.88億元，環比減少19.92%。
PART 01
國內宏觀
PMI再度回落，支持房企的“第三支箭”已在路上
事件一：2022年11月30日，官方公佈11月PMI資料，11月製造業PMI回落1.2個百分點至48.0%，位於年內次新低。
從需求端看，新訂單指數大幅回落1.7個百分點至46.4%，僅高於4月（上海封控），為年內次低水準，反映出11月需求端繼續回落。新出口訂單回落至46.7%，略好於新訂單指數，反映出外需回落幅度稍小（11月出口同比數也將維持低位），內需是主要拖累因素。
從供給端看，生產指數回落1.8個百分點至47.8%。此前報告中我們提到，當前內需不振，使得生產端處於主動去庫存階段，生產節奏放緩。此外，高頻資料顯示，11月高爐、主要鋼廠開工率均較上月回落，也應同疫情防控收緊導致生產受限有關。
從企業類型看，大中小型企業PMI均回落至收縮區間。11月大型企業PMI為49.1%，較上月回落1.0個百分點，降至榮枯線以下。中型企業PMI為48.1%，較上月回落0.8個百分點；小型企業PMI為45.6%，較上月回落2.6個百分點。值得注意的是，從生產經營活動預期來看，受疫情反復影響，大型企業回落至50.6%；中型企業回落至49.2%；小型企業回落至44.7%。三類企業生產經營活動預期均已降至2020年3月以來最低水準，預期轉弱情況正在進一步加劇。
從非製造業PMI的讀數情況看，服務業景氣度回落明顯。11月服務業商務活動指數為45.1%，較上月回落1.9個百分點，僅高於4月的40.0%，為年內次低水準。服務業景氣度回落，與疫情人數攀升，管控措施仍嚴有關。11月本土日均新增確診量接近1900例，較上月的265例大幅提升，已經接近今年4月水準；日均密接病例接近11.4萬例，大幅高於上月的4.3萬例，繼續刷新疫情以來新高。
總體來看，當前生產和需求側均處於收縮區間。國家正力求年內穩住經濟形勢，各項政策繼續落實落細並逐漸加碼。不過，受疫情加重影響，四季度經濟增速預計大概率會低於三季度。
事件二：11月28日晚，證監會新聞發言人就資本市場支持房地產市場平穩健康發展答記者問，決定在股權融資方面調整優化5項措施。至此，支持房企股權融資的“第三支箭”也正式落地。
該政策的出臺，旨在打通房地產企業的融資管道，進一步托底地產市場。此前報告中我們提到，10月地產市場仍在下行過程中，不僅房地產投資單月同比增速再次下滑，開工，施工，竣工，銷售，融資等各環節均未現明顯回暖。“第三支箭”的正式落地，將為房地產行業注入較大規模的增量資金和資產，促進行業平穩健康發展。
股權融資方面調整優化的5項措施，具體內容包括：
恢復涉房上市公司並購重組及配套融資，募集資金用於存量涉房專案和支付交易對價、補充流動資金、償還債務等，不能用於拿地拍地、開發新樓盤等；
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